（原标题：「遥远不懈」的毛戈平，这次能遂愿敲钟吗？）

文 / 三生

拿起毛戈平，好多东谈主可能都知谈这是位中国化妆界的始祖级东谈主物。当年他看成刘晓庆的御用化妆师一举成名，奠定了其行业地位。但好多东谈主不知谈的是，他还很有贸易头脑。2000年，其先后成立多家毛戈平形象想象艺术学校，创建了MAOGEPING、至爱终身两个好意思妆品牌。

不仅如斯，如今的毛戈平再次向港交所发起冲刺，铭肌镂骨如死去敲钟。

近日，毛戈平化妆品股份有限公司（以下简称“毛戈平”）于2024年10月9日更新招股书，不时鞭策港交所主板上市程度，中金公司担任独家保荐东谈主。

一些爱好意思的女生告诉《节点财经》，毛戈平的居品大批如故有些小贵。数据流露也确乎如斯。从订价来看，面前毛戈平的彩妆居品的建议零卖价一般在200元至500元之间，护肤居品的建议零卖价一般在400元至800元之间，属实不低。

天然，从面前的缠绵景况来说，毛戈平似乎颇具贸易价值。关联词，从2016年于今，毛戈平已聚拢5次尝试上市，可谓“遥远不懈”，它失败的原因是什么？这一次又能到手吗？

A股“钉子户”是若何真金不怕火成的？

毛戈平蓝本弃取是在A股上市，但落花专诚，活水冷凌弃，从2016年12月初次尝试IPO到本年年头转战港股，长达近8年的期间里，毛戈平历经遥远没能敲开A股大门。

是以，毛戈平也就成为了外界眼中的A股“钉子户”。其实，在已往的这些年中，毛戈平并非毫无契机，在《节点财经》看来，其至少有两次相配好的契机，以致2021年时都也曾由会，泰半个身子都进了A股，最终却仍然交臂失之。

第一次契机是2017年，当年9月，毛戈平二次更新招股书，看起来颇为顺畅。在这一年，拉芳家化、珀莱雅、丸好意思股份、华熙生物等化妆品行业品牌先后乘上了本钱东风，到手上市。

何况，其时毛戈平公司最大的外部股东“九鼎系”正处于繁荣时期。其在当年链接投中13家企业IPO，仿佛又有光环加身。

是以，其时毛戈平上市的氛围非凡可以。

关联词，气运就是可爱开打趣，就在毛戈平铆足劲冲刺A股时，2018年3月，证监会一纸探问见告书记号着“九鼎系”爆雷，其因涉嫌违犯证券法律章程被立案探问。

这种情况下，看成“九鼎系”投资的重心方针，毛戈平的上市之路戛相干词止。直到2021年10月，毛戈平终于首发过会，眼看着就要敲钟上市了。关联词，即等于这样，毛戈平仍然没能等来证监会批文。

这次应该是毛戈平距离A股最近的一次，2023年3月，毛戈平再次更新招股书，本年1月主动撤退，并与“九鼎系”绝对剥离。4月8日，毛戈平转战港交所。    

关于毛戈平屡屡受挫的原因，除了“九鼎系”的原因外，毛戈平自己缠绵的问题也防止冷漠。比如2021年过会时，发审委曾针对毛戈平的部分问题提议究诘，主要触及销售面孔、加工面孔、研发才调等方面。

这些问题，当毛戈平冲击港股时还存在吗？

毛利率奇高，背后逻辑不行靠？

先从毛戈平面前的事迹来看，似乎其仍然保捏了可以的发展势头。招股书流露，2021年至2023年，其营收鉴识为15.77亿元、18.29亿元以及28.86亿元，年均增速为35.2%；经转变净利润鉴识为3.31亿元、3.52亿元以及6.63亿元，年均增速为26.18%。

2024年上半年，毛戈平的营收达20亿元，净利润同比增长41%至约5亿元。

毛戈平事迹的快速增长，离不开公司首创东谈主毛戈平连年来运营个东谈主IP，“以妆带品”。而在快速增长的事迹背后，超高的毛利率也相配精通。

2021年至2023年，毛戈平的毛利率鉴识为83.4%、83.8%、84.8%，本年上半年其毛利率进一步增长至84.9%，号称“暴利”。这一水平高于国内头部化妆品品牌，以致比海外品牌欧莱雅、雅诗兰黛更高。

那么，毛戈平的毛利率为什么这样高？这个问题，2021年其过会时，证监会也提议过近似的疑问，即在研发才调、品牌闻明度不如一线品牌的情况下，毛利率高于一线品牌的原因、合感性安在？

在《节点财经》看来，其超高的毛利率最初在于，其顶着“化妆艺术内行”名号从一启动就对准了高端调性。其官方店铺中，6.5g的“光感幻彩亮颜粉”订价达360元，克单价远超香奈儿等同类居品。其次，在坐蓐方面，其遴选了委托ODM/OEM供应商坐蓐的面孔，轻钞票参预少，天然可以栽种毛利率。

关联词，毛戈平成立在品牌溢价与代工面孔之上的高盈利背后，潜藏着不小的风险。其一就是过度依赖毛戈平的个东谈主IP，塌房的网红比比齐是。其二，代工坐蓐面孔诚然量入制出了成本，但居品品性容易“埋雷”。而关于毛戈平来说，其中任何少许出了问题，都有可能对品牌带来没顶之灾。

糜掷左迁，高端要是捏续？

毛戈平濒临的风险并不啻于这些，首当其冲的就是悉数这个词行业的变化。具体来说，就是中国好意思妆商场的红利正逐步收窄。彩妆企业都濒临着行业下行的压力，毛戈平天然也很难独善其身。

尤其在于，面前糜掷者对价钱越来越敏锐，糜掷左迁趋势澄莹。2024年4月，尼尔森IQ发布的《2024中国零卖业发展敷陈》称，“中国零卖商场从糜掷升级面孔逐步过渡到性价比导向的新期间”。    

何况，《节点财经》也发现，身边的年青东谈主对“性价比”越来越矜恤，“平替”糜掷价值不雅盛行，品牌不再像已往雷同紧迫，惟有质地离别不大，越实惠越好。是以，不难交融，走高端高价途径的毛戈平压力不小。

事实上，当今彩妆企业之间的内卷也越来越强烈，提高研发参预力度，栽种居品的竞争力的共事，价钱战也不行幸免。关联词，毛戈平似乎在反其谈而行，仍然走的是“轻研发、重营销”的老路。把但愿交付在毛戈平的个东谈主IP来保管高毛利。

财务数据的对比一目了然。

招股书流露，从2021年至2023年，毛戈平的销售及经销开支鉴识为7.63亿元、9.62亿元、14.12亿元，营收占比鉴识为48.4%、52.6%、48.9%。同时毛戈平公司的研发用度鉴识为1370万元、1455万元以及2398万元，研发用度率均低于1%。

在莫得坚实底层工夫力的撑捏下，毛戈平的高端定位并抵抗定，而跟着行业下行压力加大，糜掷者是否一直兴奋为高价买单？从招股书中的数据不雅察，2021年至2023年，毛戈平的存货鉴识为2.1亿元、3亿元以及3.42亿元，复合年增长率达27.62%，高潮趋势澄莹。    

明天，跟着糜掷趋势左迁J9九游会体育，彩妆行业发展恶化，毛戈平能否捏续高速增长很难说。而与直播电商高度依赖主播近似，毛戈平又过于仰仗首创东谈主的个东谈主IP。从A股到港股，错过上市黄金期的毛戈平，能在第5次冲刺中遂愿敲钟吗？投资者会买账吗？明天仍充满不细目性。